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最近两个交易日，随着市场结构走向优化，股票市场的赚钱效应明显好转。今天，外围亦是传来重磅：花旗将中国和韩国股市评级上调至增持，将印度股市评级从增持下调至中性。
近期，外资持续看好中国资产。景顺全球主权资产管理研究最新发布显示，国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升。该调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，这些机构总共管理约27万亿美元的资产。
中信建投策略夏凡捷表示，当前A股已经站上新台阶，重申今年赛道投资正在“复兴”，“新机智药”为代表的新兴赛道将是今年投资胜负手。
花旗上调中国股市评级
花旗发表亚太股市最新策略报告表示，尽管宏观环境波动，亚洲股市表现仍优于全球同行，美国关税问题使短期展望不明朗，但花旗股票策略师对中期前景仍持建设性看法，该行预计MSCI亚洲（不包括日本）指数至2026年中将有约7%的回报，此相当预测市盈率14倍，该行在亚股中看好中国及南韩市场，其企业每股盈测修订趋势较佳、估值合理，且受益于结构性主题（ 人工智能、公司治理改革）。
花旗给予恒指于今年年底目标25000点、明年年中目标更达26000点，予沪深300指数于今年年底目标4200点、明年年中目标达4350点。该行料MSCI中国指数今年年底目标79点、明年年中目标82点。
花旗表示，宏观而言，中国致力于将地方经济增长转向消费主导，而非投资主导。中国在应对美国贸易政策时立场坚定，但也表现出开放讨论的态度。该行倾向于选择相关股票，以避免贸易关税上升的不确定性。相关部门潜在推出刺激措施包括消费券、财政和货币刺激，但由于当前情况并非最坏情景，刺激力度可能适中，料消费、互联网、原材料和科技等行业可能从刺激中受益更多。
花旗预计，由于贸易关税上升，市场对企业的每股盈利预测下调趋势明显。恒生指数2025年每股盈利预测下调至4%，2026年每股盈利预测下调至8.1%，分别较三个月前的5%和8.6%下降，估计工业板块的下调幅度最大。受美国关税上升影响最大的行业包括通讯基础设施、硬件、太阳能(000591)、半导体和工业。 相反，内银、消费、保险和公用事业受此因素影响较小。
恒生指数预测市盈率为9.9倍，市账率为1.1倍，略低于历史均值10.3倍和1.2倍。同样，沪深300指数和MSCI中国指数的预测市盈率和市账率也接近或略低于历史均值。假设美国降息次数多于中国（有利于港元），该行倾向于选择H股而非A股。该行将恒生指数2025年底目标上调2%至25,000点，假设中美关系在今年晚些时候变得正面; 该行亦新增至2026年上半年末目标预测26000点。
花旗称，MSCI中国行业权重模型投资组合中，该行将消费板块从“中性”上调至“增持”，倾向于国内相关股票并为潜在的刺激做准备。对中国市场旗下互联网、科技及消费板块予“增持”评级。
赛道复兴？
事实上，近期外资对于中国资产的态度变得明显积极。
此前，渣打银行财富方案部发布《2025年下半年全球市场展望》。报告指出，从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产，渣打继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配。
富国基金香港子公司富国资产管理（香港）有限公司获得德国养老金KZVK的投资委托，金额为5000万美元，用于投资中国资产。景顺全球主权资产管理研究显示，一些国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升。该调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，这些机构总共管理约27万亿美元的资产。韩国证券存托结算院（KSD）最新数据显示，截至7月15日，今年以来韩国投资者对中国内地与香港股市的累计交易额已超过54亿美元，中国市场成为韩国股民的第二大海外投资目的地，仅次于美国市场。
夏凡捷表示，当前A股已经站上新台阶，下半年三大确定趋势：弱美元周期、资本市场政策支持、流动性整体性宽松继续演绎。短期则有三大利好共振：国内外宏观环境改善、市场情绪高涨、中报验证结构性景气。
重申今年赛道投资正在“复兴”，“新机智药”为代表的新兴赛道将是今年投资胜负手。充裕的流动性、总量需求偏弱、行业结构性景气是赛道投资复兴的宏观逻辑。建议重视以“新机智药”即新消费、人形机器人(300024)、人工智能、创新药等代表的新兴赛道投资机遇。主动权益基金在新赛道投资中有望占优。短期配置层面关注中报和“反内卷”两条线索。
排版：王璐璐
校对：廖胜超
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